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量子高科新股研究:高浓度低聚果糖的龙头企业

发布时间:2010-12-08    研究机构:国都证券

询价结论:预计公司10年、11年全面摊薄每股收益为0.55元和0.62元。相关行业可比上市公司10年平均动态市盈率为41.6倍,11年平均动态市盈率为30.0倍。我们认为公司10年合理市盈率区间在38倍-43倍,预计公司二级市场的合理价格为20.90元-23.65元之间,建议按合理价格询价。

主要依据:

公司主业是以低聚果糖、低聚半乳糖为代表的益生元系列产品的研发、生产和销售。2009年全国益生元功能性低聚糖的总销量约6.8万吨,预计未来五年的年均增长率将超过25%。公司是国内少数一、两家可以生产高纯度低聚果糖的企业,公司目前在低聚果糖行业市场份额达到40%,在行业内有强势的领先地位。预计未来5年高浓度低聚果糖年均增长率将超过44%,到2014年国内销售量将超过10万吨,市场推动力主要来源于营养保健品和食品行业。

公司生产原料为白糖,近期白糖价格上涨较快,但公司具备一定提价能力,可以消化成本上升。在营销模式上,公司与下游主要客户建立起“欧力多”品牌战略联盟,将原料品牌传递至终端消费市场,为未来公司深度开发原料销售终端市场提供支持。

公司现有产能约1.6万吨,产能已经满负荷生产。本次发行新股募集资金将用于新建1万吨低聚果糖产能和2000吨低聚半乳糖产能,公司产能瓶颈将得到有效缓解。下游市场空间较大,也使得公司产能释放毫无障碍。我们认为公司2012年后产能完全释放将驱动业绩快速增长。

风险提示:

1、产品价格波动的风险;2、原料价格波动的风险;3、市场竞争加剧的风险;4、产品质量安全的风险。

申请时请注明股票名称