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量子高科2012年中报点评:快速增长的益生元细分市场龙头企业

发布时间:2012-08-06    研究机构:世纪证券

公司收入与盈利成倍增长。2012年1-6月份,公司实现收入1.284亿元,同比增长93.43%;归属上市公司股东所有者利润为0.189亿元,同比增长98.89%。其中生和堂合并报表收入占比为32.75%,扣除并表影响公司收入和利润分别增长29.3%和59.1%。

新产品低聚半乳糖快速放量。上半年,低聚半乳糖销售收入为0.15亿元,同比增长147.35%,毛利率为45.15%,比去年同期下降9.2%。

新产品市场需求旺盛,公司大力推广导致营业收入大幅增长,产品毛利率下降主要是产品原料乳糖的价格上涨超过80%所致。

毛利率回升、费用增长明显。上半年白糖价格下跌超过12%,导致公司主营产品低聚果糖毛利率上升10个百分点,产品营业利润占比达55%。公司高毛利产品低聚半乳糖销量翻倍,也提升了公司整体盈利。由于公司加大市场推广和并表影响,销售费用和管理费用增速快于收入增速。

新项目投产、终端产品开发保证未来继续增长。预计低聚乳糖下半年仍能维持高速增长,生和堂龟苓膏产品增长稳定,全年收入预计达1亿元,公司2012年高速增长基本确定。2012年12月和2013年1月,年产10000吨低聚果糖、2000吨低聚半乳糖扩建项目相继投产,公司终端产品研发上市是保证未来增长的重要基础。

盈利预测及评级:我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.31元、0.38元、0.41元,对应7月31日收盘价8.28,市盈率分别为26.93X、21.77X、20.19X,考虑公司未来几年快速增长,给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动、产品质量安全不达标。

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