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量子高科:原材料上涨压缩利润空间

发布时间:2011-08-08    研究机构:天相投资

2011年1-6月,公司实现营业收入6637万元,同比增长5.1%;营业利润1111万元,同比减少47.27%;归属于母公司所有者净利润948万元,同比减少48.30%;基本每股收益0.07元。

原材料价格大幅上涨,压缩利润空间。公司主要从事以低聚果糖为代表的益生元系列产品的研发、生产和销售,具体产品有低聚果糖(FOS)、低聚半乳糖(GOS)和短链菊粉。其中核心产品低聚果糖的收入和毛利占比均超过80%。报告期内,公司产品的主要原材料白砂糖和乳糖价格大幅上涨,白砂糖平均采购价格较上年同期增长52.70%;乳糖平均采购价格较上年同期增长36.00%,大大提升了公司的生产成本。而公司产品的销售价格未能同比例提升,上半年平均销售价格同比仅提升了4.56%,致利润空间大幅压缩。以公司核心产品低聚果糖为例,其主要原材料即为白砂糖,生产成本占比超过50%。

今年上半年该产品营业收入同比增长4.49%,而营业成本同比提升43.72%,毛利率同比下降18.81个百分点至31.08%。公司上半年实现营业收入6637万元,同比增长5.1%;净利润948万元,同比减少48.30%。公司的综合毛利率同比下降15.8个百分点至33.3%。

产能提升助力公司持续发展。公司不仅是国内低聚果糖产销量最大的厂家,还是国内唯一可以规模化生产高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产品的企业,在业内处于领先地位。此外,公司还联合中国公众营养与发展中心启动“公众营养改善Oligo项目”,创新性地建立了“欧力多”品牌战略联盟,有效地推动益生元知识的普及和公司品牌的推广。公司于去年年末在创业板上市,其年产10000吨低聚果糖及其包装生产线扩建项目、年产2000吨低聚半乳糖扩建项目和研发中心扩建项目。均将于2013年初投产,届时产能的提升将有效提升公司的竞争力。

糖价高位运行,未来成本压力犹存。近日,国内现货与期货市场糖价均大幅上升,双双创历史新高。国际上,受主产国巴西减产消息刺激,期糖价格也持续走高。由于我国食糖供需不平衡的局面仍将持续,未来糖价或将保持高位运行,难以出现大幅回调,公司生产成本压力犹存。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为0.14元、0.18元和0.34元,根据最新收盘价13.04元计算,对应动态市盈率为92倍、71倍和39倍。由于原材料价格较高,公司盈利能力有所下降,且产能释放尚需时日,我们暂调整公司投资评级至“中性”。

风险提示。1)原材料价格波动风险;2)食品安全风险。

申请时请注明股票名称