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量子高科:进口替代和终端销售业务成公司未来看点

发布时间:2011-03-30    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

营收增长23.51%。公司2010年实现营业收入1.24亿元,同比增长23.51%;实现归属上市公司股东净利润3375万元,同比增长14.82%。

2010年EPS为0.50元。

糖价上涨降低综合毛利率。占生产成本53%左右的原材料糖在2010年大幅上涨至历史最高水平给公司带来较大成本压力,报告期内公司综合毛利率同比下降4.60百分点,为46.39%。同时广告费用和研发费用的投入,使公司销售费用率和管理费用率上涨至7.71%和8.88%。

高浓度低聚果糖销售是公司未来业绩保障。低聚果糖广泛应用于以益生元为代表的保健功能食品。公司71%营收和66%的毛利来自于低聚果糖业务的销售,其中高浓度低聚果糖由于其技术壁垒高而有着接近60%的毛利率。以P95S低聚果糖为代表,量子高科,日本明治,以及比利时的ORAFTI产品是国内市场上仅有的成熟品种。随着同类产品从日本进口数量减少,公司高浓度低聚果糖将继续保持市场优势地位。

尝试开展终端低聚果糖产品销售情况良好。公司除直接销售低聚果糖原料产品外,2010年在江门地区尝试开展终端低聚果糖产品销售,情况良好。由于终端低聚果糖有较高毛利率,2010年产品销售贡献公司12.4%的营收和18.2%的毛利。

2010年利润分配及公积金转增股本预案:以资本公积每10股转增10股,并派发现金红利1.35元(含税)。

给予谨慎增持评级,目标价35元。我们预计量子高科11-13年实现净利润4700/6405/7341万元,对应EPS:0.70/0.96/1.10元,给予谨慎增持评级,目标价35元。

申请时请注明股票名称