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食品饮料行业周报:短期关注零食电商、高送转热点,中长期仍坚持景气度至上

发布时间:2016-02-22    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周板块上涨1.77%,上证综指上涨3.49%,板块跑输大盘1.72pct。在申万28 个子行业中排名第26,连续两周跑输,主要原因是白酒板块调整。涨幅前三的子板块分别是软饮料(8.13%)、其他酒(4.24%)和食品综合(4.07%),涨幅较小的是乳制品(1.9%)和肉制品(2.3%),白酒是唯一下跌板块(-0.21%)。个股方面,涨幅前三位为深深宝A(17.3%)、金达威(15.5%)和量子高科(15.2%);跌幅居前的是海欣食品(-4%)、洋河股份(-1.7%)和五粮液(-1.6%)。按市值划分,中型市值100-300 亿涨幅居前,300 亿以上大市值公司涨幅小,100 亿以下跑平大盘。

投资建议:过去两周板块风格有所切换,前期相对收益明显的白酒板块短期跑输,中小市值公司涨幅居前。站在中期和全年的角度,我们依然认为食品饮料公司要以景气度为基础,在此之上叠加创新、改革等催化剂。短期可关注零食电商、高送转等主题性机会本周我们领先市场重点研究并推荐了休闲食品行业及标的,休闲食品行业是景气度很高的细分领域,空间和乳业相当,行业机会主要在电商、消费升级的新品类和细分品种的集中度提升。重点推荐发力电商、有较高产品力和成本掌控力的洽洽食品,目前16 年PE 为21x,股息率近3.4%,是有估值有催化剂的品种;以及即将复牌,收购零食电商第二品牌百草味的好想你,假设收购完成,预测16-17 年合并收入为31、38 亿,给予好想你2xPS,百草味2-3xPS,目标市值62-72 亿,按收购后股本2.58 亿计算,合理股价24-28 元。

高送转公司梳理。我们对食品饮料板块过去高送转的公司进行了梳理,首先板块的一条自身规律是送转股比例在0.5 以上的基本只有食品企业,白酒企业很少;此外,送转股比例跟利润增速、每股资本公积、总股本、次新股及定增有一定相关性。建议关注克明面业、麦趣尔、爱普股份、深深宝A、黑芝麻、洽洽食品等。

对于白酒,我们维持行业分化复苏的观点,关注大众民酒的全国化整合速度、中档百元价位段的扩容幅度、高档酒的结构性提价、以及国企改革和并购两个催化因素的推进时点。目前春节旺季结束,短期进入信息真空期,下一个关注时点是3 月底春季糖酒会。

从机会上,我们认为更多的是在30 元以下大众酒,即能把白酒做成快消品的公司;以及百元价格段的中档酒,因为消费升级和高价位段的消费下移可能使百元价格带市场扩容。

我们依然坚定推荐顺鑫农业、泸州老窖,关注ST 酒鬼(年报即将披露预计年报后将摘帽,中粮管理层已全面接管),配置型推荐洋河。

周报新增推荐克明面业(002661),公司15 年报预测增长20-70%(由10-60%修正),面条主业稳定增长,受经济下行影响很小,未来空间来自面条的品牌化推进、跨区域扩张和结构性提价。当前股价有支撑,公司1 月完成12 亿增发价格45 元用于内生发展。

目前食品饮料板块2016 年动态PE18.9x,溢价率37%,环比下降4 个百分点,白酒动态PE15.4x,溢价率12%,环比下降4 个百分点。板块建议标配。

核心推荐:洽洽食品、顺鑫农业、克明面业、泸州老窖、三元股份、伊利股份、洋河股份

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